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来源：财经读数
账期较长的行业往往生产周期长、回款慢或者行业进入了不景气周期；而账期较短的行业往往生产周期短，而且其上游往往是原材料和能源行业
文|陈汐 刘建中
编辑|刘建中
“应付账款以及应付票据 ”（下称“应付账款及票据 ”）属于企业的短期负债 ，企业通过延迟支付 ，相当于获得了供应商提供的无息贷款 。通过延长付款周期，企业可减少当期的现金流出 ，提高营运资金效率 。
例如 ，2024年中国建筑（601668.SH）的“应付账款及票据”余额为8443亿元，中国建筑的“应付账款及票据 ”周转天数为141天 ，这相当于获得了巨额的无息融资。
但如果强势企业过度拖延 ，会给供应商，特别是中小供应商，带来资金压力 。中小企业融资能力弱 ，资金链容易断裂 。2025年6月1日 ，新修订的《保障中小企业款项支付条例》正式施行，旨在解决中小企业“收款难 ”问题 ，强势企业的“应付账款及票据”余额与周转天数成为热议话题。
上市公司是各行业的实力最强者 ，本文通过这些公司的数据，计算各行业强势公司的“应付账款及票据周转天数”（下称“周转天数 ”）的加权平均值。计算结果有两个意义：第一 ，了解行业的整体水平 ，可以判断行业中某些大型公司的情况是否正常；第二，看数据的历年变化趋势 ，可以了解行业现状与变迁 。
具体研究方法如下：
本文以A股上市公司作为行业样本公司 ，计算2024年该行业样本公司“周转天数 ”的加权平均值（下称“行业周转天数”），权重为行业中样本公司的营业成本 。
比如 ，行业中有三家公司A 、B 、C ，其营业成本分别为1亿元、2亿元 、3亿元，“周转天数 ”分别为90天 、60天、40天。那么三家公司“周转天数 ”的加权平均值为：
1/（1+2+3）×90天 + 2/（1+2+3）×60天+3/（1+2+3）×40天
计算可知该行业的“行业周转天数”为55天 。
本文中计算“周转天数 ”时，使用Wind（万得数据库）提供的公式 ，具体如下：
周转天数=360×（期初应付账款以及应付票据余额+期末应付账款以及应付票据余额）÷营业成本 。
本文列出了“周转天数 ”最长和最短六个行业的情况。我们先来看账期最长的六个行业（公司的行业分类参考申银万国行业分类2021版） 。
最长账期第六名水务与水治理 316天
水务与水治理行业属于环保行业 ，主要从事污水处理以及供水业务 。该行业在A股有51家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为728亿元 ，2024年底为756亿元 ，2024年营业成本总计为845亿元。计算得出该行业的“应付账款及票据周转天数 ”为316天 。
水务与水治理行业的应付账款主要来自工程设计与建设、设备与原材料（净水设备 、水泵 、管道、阀门 、膜组件 、絮凝剂等）、运营维护等等 。
2019年该行业的周转天数为259天，2021年为263天 ，2022年为276天 ，2023年为288天。该行业的周转天数从2019年到2024年稳步上升，2024年相对于2019年上升了22% 。
该行业账期较长的原因有两点：第一 ，项目建设与验收周期较长；第二 ，行业从用户回款的周期较长 。从2022年到2024年，该行业上市公司“应收账款周转天数 ”中值从185天上升到282天。
表1显示 ，2024年A股该行业营业收入最高的公司为首创环保（600008.SH） ，营收为201亿元；其次是兴蓉环境（000598.SZ），营收为91亿元，第三是清新环境（002573.SZ） ，营收为87亿元。
2024年 ，水务与水治理行业上市公司的“应付账款及票据周转天数”的中值为298天，首创环保为324天 ，兴蓉环境为426天 ，清新环境为119天 。由此可见，该行业头部公司的“周转天数 ”差距较大 。
表1： 2024年水务与水治理行业营业收入最高的三家公司的情况
注：营业收入 、营业利润为2024年数据 ，总市值为2025年6月18日收盘市值
最长账期第五名风电整机 318天
风电整机是风力发电的核心设备 ，该行业对于推进绿色低碳转型和可持续发展具有重要意义。2024年，中国风电新增装机容量约8000万千瓦 。
该行业在A股有5家样本公司 ，2023年底应付账款及票据余额总计为1032亿元 ，2024年底为1060亿元，2024年营业成本总计为1185亿元 。计算得出“应付账款及票据周转天数 ”为318天。
风电整机行业的营业成本80%以上来自直接材料 ，上游供应商提供叶片 、齿轮箱、发电机 、控制系统等设备 ，应付账款也主要来源于此 。
2019年风电整机行业的周转天数为290天，2021年为295天，2022年为328天 ，2023年335天 。该行业的周转天数在2022年 、2023年有所上升 ，2023年相对于2019年上升了15.5%。2024年行业周转天数有所下降，2024年比2023年下降了5.1% ，这从一个侧面体现出行业经营状况有所好转 。
表2显示 ，2024年A股该行业营业收入最高的公司为金风科技（002202.SZ），营收为567亿元；其次是明阳智能（601615.SH） ，营收为272亿元 ，第三是运达股份（300772.SZ），营收为222亿元 。
2024年 ，风电整机行业上市公司的“应付账款及票据周转天数”中值为324天 ，金风科技为303天，明阳智能为324天 ，运达股份为317天。我们发现 ，该行业头部公司的“周转天数”数值比较相近 。
表2：2024年风电整机行业营业收入最高的三家公司的情况
注：营业收入、营业利润为2024年数据，总市值为2025年6月18日收盘市值
最长账期第四名轨道交通设备 331天
轨道交通设备行业主要提供铁路机车车辆 、动车组 、城市轨道交通车辆、机电设备、电子设备等等 。该行业在A股有33家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额 ”总计为2936亿元 ，2024年底为3224亿元 ，2024年营业成本总计为3352亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数 ”为331天。
轨道交通设备行业的应付账款主要来自金属材料 、电子元器件 、机械部件、软件系统的采购 。2019年该行业的周转天数为272天，2021年为256天 ，2022年为283天 ，2023年为308天 。该行业的周转天数从2021年到2024年稳步上升，2024年相对于2021年上升了29.3%。
该行业账期长的原因类似于水务行业 ，2024年该行业上市公司“应收账款周转天数”的中值为267天 。
表3显示 ，2024年A股该行业营业收入最高的公司为中国中车（601766.SH），营收为2465亿元；其次是中国通号（688009.SH） ，营收为325亿元 ，第三是中铁工业（600528.SH），营收为290亿元 。
2024年 ，轨道交通设备行业上市公司的“应付账款及票据周转天数 ”中值为224天 ，中国中车为362天，中国通号为749天，中铁工业为310天。中国通号的周转天数比行业的均值和中值都高出很多 。
表3： 2024年轨道交通设备行业营业收入最高的三家公司的情况
注：营业收入 、营业利润为2024年数据 ，总市值为2025年6月18日收盘市值
最长账期第三名装修行业 346天
装修行业根据建筑物使用性质 ，可划分为公共建筑装饰业和住宅装饰业 。公共建筑装饰受宏观周期影响较大，而住宅装饰受房地产周期影响大。
该行业在A股有23家样本公司 ，2023年底“应付账款及票据余额 ”总计为835亿元 ，2024年底为784亿元，余额有所下降 。2024年营业成本总计为843亿元 。计算得出该行业的“应付账款及票据周转天数”为346天。
装修行业的应付账款主要来自材料 、设计、施工三方面 。装修行业用到的材料非常广泛 ，包括瓷砖 、地板 、门窗、卫浴 、灯具 、水泥、五金件等等 。装修行业从2021年进入不景气周期 ，本身现金流承压，其付款周期也开始拉长。
2019年该行业的周转天数为235天 ，2021年为296天 ，2022年为339天，2023年为326天。该行业的周转天数从2019年到2022年大幅上升 ，2022年相对于2019年上升了44.3%；2022年到2024年 ，周转天数基本保持稳定 。
表4显示，2024年A股该行业营业收入最高的公司为江河集团（601886.SH），营收为224亿元；其次是金螳螂（002081.SZ） ，营收为183亿元 ，第三是亚厦股份（002375.SZ），营收为121亿元 。
2024年 ，装修行业上市公司的“应付账款及票据周转天数 ”中值为327天 ，江河集团为286天，金螳螂为383天 ，亚厦股份为368天。
表4： 2024年装修行业营业收入最高的三家公司的情况
注：营业收入 、营业利润为2024年数据 ，总市值为2025年6月18日收盘市值
最长账期第二名产业地产开发 720天
产业地产开发属于房地产开发行业，该行业为其他产业发展提供空间以及配套服务 。该行业在A股有10家样本公司 ，2023年底“应付账款及票据余额 ”总计为670亿元 ，2024年底为654亿元，2024年营业成本总计为331亿元 。计算得出“应付账款及票据周转天数”为720天。
产业地产行业的应付账款主要来自材料（水泥 、玻璃、钢筋等）、设计 、施工 。2021年该行业出现了不景气迹象 。
2019年该行业的周转天数为247天 ，2021年为475天 ，2022年为581天，2023年为556天。该行业的周转天数从2019年到2022年大幅上升，2022年相对于2019年上升了135% 。2023年到2024年 ，周转天数继续上升 ，2024年几乎是2019年的三倍 。主要原因是行业中某些重要公司出现了财务困难。
表5显示，2024年A股该行业营业收入最高的公司为华夏幸福（600340.SH） ，营收为238亿元；其次是上海临港（600848.SH） ，营收为111亿元，第三是外高桥（600648.SH） ，营收为71亿元 。
2024年 ，产业地产行业上市公司的周转天数中值为427天 。华夏幸福由于债务压力，其周转天数高达977天 ，上海临港为610天 ，外高桥为221天。产业地产头部公司之间的差距较大。
表5： 2024年产业地产开发行业营业收入最高的三家公司的情况
注：营业收入 、营业利润为2024年数据，总市值为2025年6月18日收盘市值
最长账期第一名园林工程 845天
园林工程行业为社会打造生态平衡、美观实用的户外空间 。该行业在A股有23家样本公司 ，2023年底“应付账款及票据余额 ”总计为515亿元 ，2024年底为391亿元，2024年营业成本总计为193亿元 。计算得出“应付账款及票据周转天数 ”为845天。
园林工程行业的应付账款主要来自材料（苗木 、建材 、辅材）、设备 、设计 、劳务 。该行业也在2021年步入不景气周期 。2019年该行业的周转天数为465天，2021年为535天 ，2022年为753天 ，2023年为901天。该行业的周转天数从2019年到2023年稳步上升，2023年相对于2019年上升了93.8% 。
表6显示 ，2024年A股该行业营业收入最高的公司为棕榈股份（维权）（002431.SZ） ，营收为30.6亿元；其次是蒙草生态（300355.SZ），营收为21.5亿元 ，第三是国晟科技（维权）（603778.SH） ，营收为20.9亿元 。
2024年，棕榈股份的“应付账款及票据周转天数”为1013天 ，蒙草生态为553天 ，国晟科技为233天，行业中值为749天。
表6： 2024年园林工程行业营业收入最高的三家公司的情况
注：营业收入、营业利润为2024年数据 ，总市值为2025年6月18日收盘市值
以上是账期最长的六个行业 ，这些行业账期较长往往有三个原因：第一，生产流程长，或者验收需要较长的时间；第二 ，行业从下游收回现金的周期较长 ，所以付款周期也会随之拉长；第三，行业进入了不景气周期 。账期最长的前三名（装修 、产业地产 、园林工程）都是受到了行业不景气的影响 。
下面我们来看看账期最短的六个行业。
最短账期第六名饲料行业 38天
饲料行业为畜禽、水产 、宠物等提供饲料产品 ，以保障养殖业的健康发展 。该行业在A股有18家样本公司 ，2023年底“应付账款及票据余额 ”总计为249亿元，2024年底为241亿元 ，2024年营业成本总计为2320亿元 。计算得出“应付账款及票据周转天数 ”为38天。
饲料行业账期短是因为其主要原料（如玉米 、豆粕）价格波动大 ，上游供应商通常要求较短的账期，甚至要求现款现货。账期短的另一个原因是该行业的生产周期很短 。
2019年该行业的周转天数为24天 ，2021年为23.4天 ，2022年为31.5天，2023年为33.5天 。该行业的周转天数从2021年到2024年有所上升 ，2024年相对于2021年上升了43.2%。
表7显示 ，2024年A股该行业营业收入最高的公司为海大集团（002311.SZ），营收为1146亿元；其次是禾丰股份（603609.SH），营收326亿元 ，第三是大北农（002385.SZ） ，营收288亿元 。
2024年，海大集团的“应付账款及票据周转天数”为37.4天 ，禾丰股份为19.3天 ，大北农为36.9天，行业中值为33.1天 。
表7： 2024年饲料行业营业收入最高的三家公司的情况
注：营业收入、营业利润为2024年数据 ，总市值为2025年6月18日收盘市值
最短账期第五名肉鸡养殖 32天
2024年 ，中国禽肉产量2660万吨，其中白羽肉鸡占据五成以上 ，白羽肉鸡已经成为中国仅次于猪肉的第二大肉类。饲料占肉鸡养殖成本的60%以上 ，而饲料行业本身应付账款周期短，现金流压力会传导至养殖端 ，导致养殖企业付款周期偏短 。生产周期较短也是账期短的原因 。
该行业在A股有8家样本公司 ，2023年底“应付账款及票据余额”总计为55.1亿元，2024年底为60.2亿元，2024年营业成本总计为648亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数 ”为32天 。
2019年该行业的周转天数为24.2天 ，2021年为30.2天 ，2022年为33.4天，2023年为31.2天 。2021年该行业的周转天数比2019年上升了28.9% ，从2021年到2024年基本保持稳定。
表8显示 ，2024年A股该行业营业收入最高的公司为益客食品（301116.SZ），营收208亿元；其次是圣农发展（002299.SZ） ，营收186亿元 ，第三是立华股份（300761.SZ），营收177亿元 。
2024年 ，益客食品“应付账款及票据周转天数 ”为12.6天 ，圣农发展为55.1天，立华股份为23.1天 ，行业中值为31.6天 。
表8： 2024年肉鸡行业营业收入最高的三家公司的情况
注：营业收入、营业利润为2024年数据 ，总市值为2025年6月18日收盘市值
最短账期第四名黄金 31.2天
黄金行业的业务包括黄金的开采与冶炼。A股黄金公司一般都拥有自己的矿山，但冶炼产能往往高于自有矿的需求，所以需要从外部采购金矿石。例如 ，2024年山东黄金（600547.SH）自有矿山产金46.2吨 ，外购金矿石产金65.6吨 。
该行业在A股有10家样本公司，2023年底“应付账款及票据余额”总计为181亿元 ，2024年底为244亿元 ，2024年营业成本总计为2455亿元 。计算得出“应付账款及票据周转天数 ”为31.2天。
黄金行业的上游是黄金矿石和能源，而黄金矿石和能源价格波动较大 ，所以供应商只提供比较短的付款周期以规避波动 。
2019年该行业的周转天数为23.1天 ，2021年为26.2天，2022年为27.7天 ，2023年为29.3天 。该行业的周转天数从2021年到2024年逐步缓慢上升 ，2024年相对于2019年上升了35.1%。
表9显示，2024年A股该行业营业收入最高的公司为山东黄金 ，营收为825亿元；其次是恒邦股份（002237.SZ） ，营收为758亿元，第三是中金黄金（600489.SH），营收为656亿元 。
2024年 ，山东黄金的“应付账款及票据周转天数 ”为71.9天 ，恒邦股份为9.6天，中金黄金为19.4天 ，行业中值为43.8天 。黄金公司的周转天数差距很大 ，这主要源于外购黄金矿石的比例不同。恒邦股份主要依赖外购金矿石，所以周转天数非常低 。
表9： 2024年黄金行业营业收入最高的三家公司的情况
注：营业收入 、营业利润为2024年数据 ，总市值为2025年6月18日收盘市值
最短账期第三名肉制品 27.3天
肉制品行业以畜禽等肉类为主要原料 ，通过加工 、保鲜、包装等手段，生产可直接食用或烹饪的肉类产品 。肉制品行业的核心功能是延长肉类保质期 、提升附加值 、满足多元化消费需求。
该行业在A股有7家样本公司 ，2023年底“应付账款及票据余额”总计为76.8亿元 ，2024年底为64.1亿元，2024年营业成本总计为931亿元 。计算得出“应付账款及票据周转天数 ”为27.3天 。
肉制品行业账期短是因为其主要原料是各种肉类 ，市场价格波动大 ，上游供应商往往要求现款结算。而且，上游畜禽饲养对现金流的要求很高，必须有足够的现金支付饲料、添加剂 、药品 ，这强化了对下游行业的付款要求。
2019年该行业的周转天数为18.4天 ，2021年为17.5天，2022年为22.8天 ，2023年为27.8天 。该行业的周转天数在2022年之后明显上升 ，2024年相对于2021年上升了56% 。
表10显示，2024年A股该行业营业收入最高的公司为双汇发展（000895.SZ） ，营收为596亿元；其次是光明肉业（600073.SH） ，营收为220亿元，第三是龙大美食（002726.SZ） ，营收为110亿元。
2024年 ，双汇发展的“应付账款及票据周转天数 ”为22.8天，光明肉业为39.5天 ，龙大美食为27.9天 ，行业中值为27.9天 。
表10： 2024年肉制品行业营业收入最高的三家公司的情况
注：营业收入 、营业利润为2024年数据，总市值为2025年6月18日收盘市值
最短账期第二名农产品加工 25天
农产品加工行业以谷物（小麦、稻米 、玉米等） 、油料作物（大豆、花生 、油菜籽等） 、糖类作物为原料，将其转化为粮油糖等产品 。A股有25家样本公司 ，2023年底“应付账款及票据余额”总计为209亿元 ，2024年底为252亿元，2024年营业成本总计为3320亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数 ”为25天 。
农产品加工行业账期短的主要原因是其原料为各种农作物 ，而农作物一般要求现款现货 。
2019年该行业的周转天数为26.6天 ，2021年为18.2天，2022年为17.8天 ，2023年为20.3天。该行业的周转天数从2019年到2024年呈现窄幅波动 ，波动区间为17.8天到26.6天 。
表11显示，2024年A股该行业营业收入最高的公司为金龙鱼（300999.SZ） ，营收为2389亿元；其次是中粮糖业（600737.SH） ，营收为325亿元，第三是中粮科技（000930.SZ） ，营收为201亿元 。
2024年 ，金龙鱼的“应付账款及票据周转天数 ”为23.8天，中粮糖业为19.6天，中粮科技为14.6天 ，行业中值为36.9天。可以看出 ，在农产品加工行业中，规模较大企业的周转天数更低 。
表11： 2024年农产品加工行业营业收入最高的三家公司的情况
注：营业收入、营业利润为2024年数据 ，总市值为2025年6月18日收盘市值
最短账期第一名工业金属 23.2天
工业金属行业包括铜、铝 、铅 、锌等金属的开采、冶炼与加工 。该行业在A股有61家样本公司 ，2023年底“应付账款及票据余额”总计为1455亿元，2024年底为1632亿元 ，2024年营业成本总计为23960亿元。计算得出“应付账款及票据周转天数 ”为23.2天。
工业金属行业账期短是因为企业需要大量采购矿石 、能源 、化工辅料 ，而这些材料价格波动大，供应商不愿承担波动风险 ，往往要求现款交易或给非常短的账期 。
2019年该行业的周转天数为32.7天 ，2021年为25天，2022年为24天 ，2023年为24天 。该行业的周转天数从2019开始小幅下降。2024年相对于2019年下降了29.1% 。
表12显示 ，2024年A股该行业营业收入最高的公司为江西铜业（600362.SH），营收为5209亿元；其次是紫金矿业（601899.SH），营收为3036亿元 ，第三是中国铝业（601600.SH） ，营收为2371亿元 。
2024年，江西铜业的“应付账款及票据周转天数 ”为9.3天 ，紫金矿业为27.6天 ，中国铝业为36.9天，行业中值为34.3天。
表12： 2024年工业金属行业营业收入最高的三家公司的情况
注：营业收入、营业利润为2024年数据 ，总市值为2025年6月18日收盘市值
以上是账期最短的六个行业 ，这些行业账期较短主要有两个原因：第一，行业生产周期短 、回款快 ，因此支付周期随之缩短；第二 ，上游往往是原材料行业，而原材料价格波动大 ，所以给下游的账期较短 。
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