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可以把这三件事串联起来，再回望康柏西普筑起的现金流底盘与“研产销一体化 ”平台 。从数据来看，康弘药业2025年上半年实现营业收入24.54亿元 ，同比增长6.95%；净利润为7.3亿元 ，同比增长5.41%。
2025年半年报的节点，恰好让行业看到康弘药业如何在守住基本盘的同时 ，把重磅新品推到聚光灯下 。
01创新加速度
今年6月底 ，国家药监局的一则公示，让“干眼症 ”这个高发病率的眼科疾病再次进入公众视野 。
康弘药业旗下的利非司特滴眼液(商品名“朗悦明”)正式获批 ，成为国内首个以3类新药路径独家上市的利非司特制剂。这意味着 ，中国庞大的干眼症患者群体，第一次拥有了真正意义上的“全链条抗炎 ”用药选择。
长期以来 ，干眼症治疗市场的最大痛点是疗效慢 。常规用药通常需要12周甚至更久才能见效 ，患者往往因为疗程过长而放弃 。而利非司特改变了这一节奏——临床数据显示，它在两周就能缓解症状 ，并在12周显著改善角膜损伤。对超过三亿的潜在患者人群而言 ，这不仅是一种治疗方案，更是显著改善生活质量的方式 。
市场层面，据人民网数据 ，中国干眼相关人群超过3亿 ，2024年干眼药物市场规模约47.9亿元，2020–2024年复合增长率为16% ，临床与商业的双重空间均已具备 ，而利非司特原研药Xiidra在中国市场尚未上市 。面向长期依赖人工泪液 、环孢素并渴望“快速起效 ”的患者群体，康弘药业凭借首仿切入干眼赛道 ，为自己打开了一个增长空间近50亿元的新市场 ，收获了极具确定性的潜在增量。
如果说利非司特是康弘药业在眼科领域的新突破，那么肿瘤赛道上的KH815 ，则让外界看到了这家公司更加“进击”的姿态 。
4月的AACR大会上 ，康弘药业披露了全球首个进入临床的双载荷ADC临床前数据 。与传统单载荷ADC相比，KH815通过同时搭载TOP1抑制剂和RNA聚合酶Ⅱ抑制剂 ，在动物模型中展现出更强的抗肿瘤活性 ，尤其在耐药模型中优势明显。更难得的是，它在安全性窗口上表现优异，HNSTD达到40mg/kg ，远超部分同类产品 。
有分析这样评价：这一设计不仅是“1+1大于2”的简单叠加 ，而是RNA和DNA的协同作战，可能成为解决ADC耐药问题的突破口 。随着中国澳洲多中心临床试验同步推进 ，康弘药业在这一高竞争赛道中已跻身第一梯队。
除了TROP2-KH815 ，公司还布局了HER3(KHN922)双载荷方案及后续组合，朝着平台化ADC迈进 。在全球范围 ，KH815属于第一梯队进入临床的双载荷ADC；叠加HER3方向的并行推进 ，康弘药业在“下一代ADC ”竞争中占有了一席之地 。
02增厚基本盘
如果把半年报比作康弘药业的舞台，那么康柏西普依然是其中最稳定的主角。
作为首个国产抗VEGF融合蛋白眼科用药 ，它自2014年上市以来连续十年保持增长。2025年上半年 ，康柏西普收入达到13.45亿元，占公司总营收的54.83% ，在样本医院市场中的份额稳居第一 ，甚至在多轮医保谈判和生物类似物竞争下，依然能稳住医生和患者的选择 。
一直以来，康弘药业的策略很清晰：“性价比+治疗便利性 ”构筑护城河 。
在医保层面 ，康柏西普多次降价进入国家目录；在临床层面 ，公司创新性地提出“3+PRN”方案，把年均注射次数压缩至6～8次 ，极大提升了依从性；而在研发端 ，对抗VEGF而言，“疗效等同 、频次更低 ”几乎是所有参与者共同追求的目标。康弘药业高浓度剂型KH902-R10已经进入Ⅱ期临床 ，如果能证明降频疗效 ，康柏西普将进一步加固壁垒 。对于一个进入上市第二个十年的产品来说，这种“二次创新 ”尤为关键 。
随着社会精神健康问题日益凸显 ，作为抗抑郁中成药领域的明星产品 ，康弘药业独家中成药品种舒肝解郁胶囊凭借疗效确切、安全性高等优势脱颖而出。在抗抑郁中成药市场稳定增长背景下，舒肝解郁胶囊持续保持领先地位 ，2024年实现同比两位数增长 ，增速超越抗抑郁整体市场，持续展现出强劲的市场潜力及发展空间 。当前，舒肝解郁胶囊新增焦虑症(KH109)的Ⅲ期临床研究正在稳步推进 ，有望实现从单一抗抑郁药物向多适应症心身治疗药物的转型 ，未来将有效拓展潜在患者人群 。
康弘药业创新版图的轮廓已经清晰。眼科赛道，KH631和KH658跻身眼底病基因治疗的国内第一梯队 ，利非司特的上市扩展了眼表疾病的治疗领域；肿瘤赛道 ，双载荷ADC已经进入临床，后续HER3方向的管线持续推进；精神神经领域 ，KH110 、KH607 、KHN702等项目正进入关键临床阶段 。这些管线如顺利进入商业化周期 ，将形成康弘药业更加稳定的多元营收支柱 。
产业端的动作同样不容忽视。康弘药业在成都的基因药物生产基地完成了主体封顶和验收，投入使用后将推动项目临床研究样品和商业化产品生产 ，生产基地将提供从临床样品到商业化产品的一体化支持 。换句话说 ，康弘药业能够第一时间完成工艺放大和一致性验证，抢占时间窗口 。
资本市场的态度也在发生转变。过去 ，康弘药业更多被看作一家依赖康柏西普的稳健型药企；如今 ，随着干眼、ADC、基因治疗等项目取得进展，机构开始重新评估其估值逻辑。
从某种意义上说，康弘药业正在完成从“产品”到“平台 ”的进化 。康柏西普继续带来稳定的基本盘 ，而双载荷ADC和基因治疗这些新技术则为未来几年提供新的想象空间 。
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